解讀美佳新材半年報：涂料細分行業(yè)里的高增長“龍頭”

　　7月27日，安徽美佳新材發(fā)布了2015年上半年業(yè)績報告，報告期內，公司總資產792,710,443.17元，較上年度末增加29.22%;凈資產299,580,520.08元，較上年度末增加29.01%;報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入226,396,388.08元，凈利潤15,095,802.44元，較上年同期營業(yè)收入增長27.49%，凈利潤增長73.99%。

　　報表顯示，公司營收保持快速穩(wěn)定增長，凈利潤更保持較高水平，公司不僅與老客戶保持友好的合作關系，并且具有強大的新客戶開拓能力。新客戶的開拓無論在行業(yè)領域還是地區(qū)領域都有所突破，環(huán)氧樹脂、粉末涂料的銷售市場得到進一步的擴大。其中，兩步法環(huán)氧樹脂裝置正常投產后帶來的收入增加明顯。

　　從利潤看，1-6月公司毛利率同比提升3.11個百分點至17.32%，這和原材料(雙酚A、環(huán)氧氯丙烷等價格相關)成本降低不無關系，截至目前其價格仍在不斷下跌，可以預計，受成本下降的影響，下半年公司毛利率還將會進一步提升。

　　上半年四大重要事件需重點關注

　　1、2015年04月10日，公司以定向發(fā)行的方式完成發(fā)行人民幣普通股850萬股，本次發(fā)行價格為每股人民幣7元，募集資金5950萬元。

　　2、2015年4月23日召開 2015年第三次臨時股東大會，擬通過第二次定向發(fā)行股票的方案?，F(xiàn)已完成發(fā)行人民幣普通股550萬股，募集到資金6050萬元。

　　3、公司擬投資新建2萬噸聚酯樹脂項目，并于2015年5月26日正式進入全面施工階段，預計施工期一年。聚酯樹脂是粉末涂料的原材料，建設完成后，將會降低粉末涂料的生產成本。

　　4、公司廣東省東莞市清溪鎮(zhèn)設立的粉末涂料生產基地，于2015年5月28日正式投產。該基地的建成投產將提升公司的粉末涂料產能，進一步擴大華南地區(qū)的市場份額，提高盈利能力。

　　關于美佳新材的投資邏輯

　　投資一家公司，根本上是投資公司創(chuàng)造價值的能力，目前資本市場熱衷于商業(yè)模式、互聯(lián)網+等題材性帶來的成長性和不確定性，這讓投資人產生更多想象空間，但對于理性的投資者來說并不會因為這種不確定性和對想象空間的偏好而忽視對公司財務指標進行分析和評估。在這里，很明顯看出美佳新材目前價值遠大于價格，而在近期股市大波動中保持穩(wěn)定增長的新三板公司，投資的低風險與潛在價值無疑會吸引更多眼光。

　　從行業(yè)未來發(fā)展的方向看，在國家高度重視科學發(fā)展觀，強調建設資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會的背景下，粉末涂料將快速發(fā)展并不斷擠占傳統(tǒng)市場份額成為行業(yè)發(fā)展的新方向之一。

　　國務院及相關部門先后頒布了一系列法律法規(guī)政策文件，引導、扶持粉末涂料行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好政策環(huán)境，有毒涂料終將成為歷史，并且涂料行業(yè)的需求一直會存在。政策的標準，會使粉末涂料在供給端加速集中，對粉末涂料行業(yè)的龍頭公司來說，真是一門“好生意”。

　　從公司角度看，美佳新材十多年的積累與發(fā)展創(chuàng)新，產品被市場普遍認可，成為粉末涂料市場業(yè)界的佼佼者，這就是最好的壁壘(從美佳新材的財報不難看出，上半年的高成長不僅僅是取代其他公司的市場份額，而是實實在在需求在明顯增加)。此外，根據(jù)募投項目的介紹可以看到，美佳新材正在打通產業(yè)鏈，布局上游原材料行業(yè)，相信募投項目建設完成后，粉末涂料的成本將進一步降低，為美佳新材帶來數(shù)千萬的利潤貢獻。

　　值得注意的是，新三板在受到本次流動性沖擊后，作為行業(yè)的佼佼者，美佳新材股價每股僅7.15元，整體市值僅4.5億左右，這明顯是投資的價值洼地。

　　鑒于前期我國特殊的國情使得前期國內使用粉末涂料占比非常低，隨著政策的出臺，粉末涂料在國內的市場空間非常大，而且需求已然顯現(xiàn)?？春妹兰研虏膬r值崛起的邏輯的同時等待新三板政策紅利的釋放，這即將在不遠的將來實現(xiàn)。